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白糖：ICE原糖上周走高，雷亚尔的升值以及厄尔尼诺气候条件下对主产国生产前景的担忧为盘面提供利多。巴西方面，据Unica发布的数据，5月下半月巴西中南部甘蔗压榨量及糖产量均超过此前市场本已强劲的预期水平，糖厂维持制糖比在历史同期高位水平。尽管上周巴西中南部因极地气团影响而出现降雨天气，但天气预报显示接下来一周，巴西中南部天气偏干燥，这将有利于糖厂压榨的推进，强劲的生产形势将帮助缓解市场对供应紧张的担忧。不过，巴西后续的物流情况仍需密切关注，目前情况尚可，关注巴西二茬玉米上市后是否会增加港口物流的压力。此外，厄尔尼诺气候重现，泰国干旱情况较重，印度季风到达偏晚导致截至目前印度季风期累计降雨偏低，后续仍需关注泰国旱情的发展情况以及印度季风的推进情况。考虑到巴西压榨的快速推进及终端需求因高价而放缓，ICE原糖上方空间或受限，短期料高位震荡为主。

国内方面，据海关公布的数据，中国5月进口食糖仅4万吨，同比减少22万吨，进口已连续三个月处于地量水平，显示出在配额外进口持续严重亏损的情况下，国内加工厂采购困难且缓慢，国内进口不足、产需缺口难以弥补的问题依然存在，这是一直以来多头主要的仰仗题材。国产糖厂销糖率已达7成，而目前距离下榨季国产新糖大量上市还有5-6个月，目前临近夏季冷饮消费旺季，接着是中秋国庆双节备货期，糖厂无销售压力，挺价的意愿也较强，这也支撑着期现货价格。空头的主要逻辑在于终端需求预期不足以及抛储传闻，而高价对需求的抑制还是需要时间的检验，抛储方面，虽然传言5月有60万吨的轮储，但市场仍需要更多的储备糖流入，目前国储600来万吨的库存以及7000以上的价格理论上是会促使国储糖的不断流出，但后续政策仍难以确定，需求又是慢变量。可见，多头是明牌，而空头所仰仗的是预期、是需要时间验证的因素，多空双方的拉锯预计将持续较长时间，郑糖高位震荡的格局料还将维持，后续仍需继续关注政策面动态、巴西物流及产地天气因素。

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