主要观点：

海运及汇率概览。5月海运运价持续走低，人民币走弱利好出口。根据wind，除美西航线外，5月以来CCFI指数持续走低，截至6月16日，CCFI综合、美西、美东、欧洲航线指数较上月同期环比-2.07%、+1.41%、-3.23%、-3.46%。5月人民币持续贬值，截至6月20日，美元兑人民币中间价7.16元，同比/环比+6.7%/+1.8%。海运运价持续走低+人民币贬值利好出口。

(相关资料图)

轻工可选消费：多数同比下滑但降幅收窄。

5月家具及其零件出口额53.79亿美元。根据海关数据，5月家具及其零件单月出口额53.79亿美元，同比下降14.8%，环比-12.72%；1-5月累计出口额271.33亿美元，同比下滑6.92%。办公椅：5月出口额单月同比下降6.4%。根据海关数据，5月办公椅出口额3.01亿美元，同比下降6.4%，环比-8.19%；1-5月累计出口额14.40亿美元，同比上升1.89%。5月办公椅出口数量626.14万个，同比+3.9%，环比+2.23%；1-5月累计出口量2667.53万个，同比-1.84%。沙发：木框架、金属框架5月出口额同比分别下降11.8%/21.8%。根据海关数据,5月木框架、金属框架沙发出口额分别为6.60/5.90亿美元，同比分别下降11.8%/21.8%，环比分别-1.35%/-13.35%。1-5月木框架、金属框架沙发累计出口额分别为28.87/32.33亿美元，同比分别下滑17.66%/15.52%。根据海关数据，5月木框架、金属框架沙发出口数量分别634.51/1716.16万个，同比分别-0.5%/-1.8%，环比分别1.33%/-3.50%；1-5月木框架、金属框架沙发累计出口数量分别2661.13/8066.89万个，同比分别-13.43%/-7.47%。

床垫：5月弹簧床垫、海绵床垫出口额同比分别-0.9%/+8.7%。根据海关数据，5月弹簧床垫、海绵床垫出口额分别0.79/0.58亿美元，同比分别-0.9%/+8.7%，环比分别-3.03%/-9.55%。1-5月弹簧床垫、海绵床垫累计出口额分别3.54/2.86亿美元，同比分别-0.85%/+2.91%。根据海关总署，5月弹簧床垫、海绵床垫出口数量分别98.10/226.79万个，同比+10.3%/+5.9%，环比-2.30%/-23.79%。1-5月弹簧床垫、海绵床垫累计出口数量分别444.19/1275.46万个，同比分别+11.02%/+14.16%。PVC地板：5月出口额同比下滑20.9%。根据海关数据，5月PVC地板出口额4.69亿美元，同比-20.9%，环比-0.29%；1-5月累计出口额20.91亿美元，同比-24.96%。5月PVC地板出口数量40.83万吨，同比-13.7%，环比+3.95%；1-5月PVC地板累计出口量174.33万吨，同比-22.62%。

保温杯壶：5月出口额同比增加18.9%。根据海关数据，5月不锈钢真空保温器皿出口额1.70亿美元，同比增加18.9%，环比-16.50%；1-5月累计出口额7.94亿美元，同比增长37.95%。5月不锈钢真空保温器皿出口量1.69万吨，同比增加29.6%，环比下降4.95%；1-5月累计出口数量7.22万吨，同比增长32.85%。

日用瓷：5月出口额同比下降11.3%。根据海关数据，5月日用瓷出口额5.86亿美元，同比下降11.3%，环比-22.62%；1-5月累计出口额31.64亿美元，同比增长13.29%。5月日用瓷出口数量15.96万吨，同比减少-8.9%，环比下降0.005%；1-5月累计出口数量70.19万吨，同比下滑6.20%。

纺织服装板块：海外品牌去库致订单承压，鞋类出口仍具韧性。纺织纱线、织物及制品：5月出口额同比下降14.3%。根据海关数据，5月出口额120.22亿美元，同比下降14.3%，环比-5.65%；1-5月累计出口额568.33亿美元，同比-9.58%。

服装及衣着附件：5月出口额同比下降12.5%。根据海关数据，5月出口额132.98亿美元，同比下降12.5%，环比+2.96%；1-5月累计出口额613.78亿美元，同比-1.35%。

鞋类：5月出口额同比增长6.3%。根据海关数据，5月鞋类月度出口额25.29亿美元，同比增长6.3%，环比上升4.18%；1-5月累计出口额116.82亿美元，同比+16.74%。5月鞋类月度出口数量23.99万吨，同比增加17.6%，环比增加15.48%；1-5月累计出口数量97.98万吨，同比增加13.18%。

精纺面料：5月出口额同比-36.7%。根据海关数据，5月精纺面料月度出口额0.15亿美元，同比-36.7%，环比-2.25%；1-5月累计出口额0.75亿美元，同比-6.37%。5月精纺面料月度出口数量169.94万米，同比下降33.7%，环比上升1.26%；1-5月累计出口量819.05万米，同比减少4.08%。

越南出口跟踪：木制品及家具、纺服出口同比持续回落。

5月越南木材及木制品出口额同比-24.4%。根据越南海关，5月越南木材及木制品出口额10.51亿美元，同比/环比-24.4%/-3.41%。1-5月累计出口额49.64亿美元，同比-29.24%。

5月越南非木材类家具出口额同比-12.7%。根据越南海关，5月越南非木材类家具出口额2.02亿美元，同比/环比-12.7%/-7.72%。1-5月累计出口额9.85亿美元，同比-27.97%。

5月越南纺织品和服装出口额同比-6.4%。根据越南海关，5月越南纺织品和服装出口额29.16亿美元，同比/环比-6.4%/-14.8%。1-5月累计出口额126.28亿美元，同比-15.71%。

5月越南制鞋类出口额同比-11.8%。根据越南海关，5月越南制鞋出口额18.66亿美元，同比/环比-11.8%/+1.02%。1-5月累计出口额80.41亿美元，同比-14.78%。

美国库存跟踪：家具、日用品库存同比下降，纺服库存去化仍在进行。根据美国商务部数据，4月美国家具家装批发商库存同比-1.1%；家具家装及电子电器零售商库存同比-7.6%。4月美国服装及面料批发商库存同比+8.4%；服装及面料零售商库存同比+5.1%。4月日用品商场零售库存同比-2.6%。

投资建议

轻工可选消费板块：短期订单积压效应消退，外需放缓，当前海外去库存尾声，等待复苏拐点。3月以来随积压订单持续释放，出口增速逐月放缓；当前全球流动性收紧、海外需求收缩，尤其可选消费品新增订单短期承压，海外去库进入尾声，等待全面复苏拐点。推荐绑定优质高增长大客户的【嘉益股份】，建议关注出口转正的【顾家家居】，汽车电子业务高增，多元业务放量可期的【盈趣科技】、出口等待复苏、内销成长空间大的塑料制品领军企业【家联科技】、以及电动助力车长期向好、海外需求有望带来逐季复苏的【久祺股份】，以及日用瓷龙头【华瓷股份】。关注下游大客户持续去库存，拥有稀缺性海外产能及仓储的【永艺股份】、【恒林股份】、【乐歌股份】。

纺织服装板块：海外品牌服饰去库存致出口承压，看好高端品类持续提升国际竞争力。海外品牌服饰处于去库存周期，叠加制造业产业链转移，纺织服装出口景气度仍需关注海外需求及相关出口政策。我们认为国内供应链依旧具备优势，壁垒相对较高的细分赛道受益于高端品类份额提升。推荐毛精纺面料进入欧洲高端市场的【南山智尚】；建议关注【华利集团】、【伟星股份】、【新澳股份】、【鲁泰A】。

风险提示：全球高通胀与流动性收紧、贸易政策恶化、原材料价格上涨、地缘冲突等。

（来源：华安证券）

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