光伏行业反内卷进行时，上下游产业链调整频现。在光伏子公司连续亏损、债务水平较高的情况下，华民股份计划再度为光伏子公司引入外部投资者。

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1月22日盘后，华民股份(SZ300345.股价6.67元，市值38.7亿元)披露公告称，为进一步增强控股子公司鸿新新能源科技(云南)有限公司(以下简称“鸿新新能源”)资本实力，优化资本结构，降低资产负债率，公司拟与鸿新新能源、晶澳(无锡)光伏科技有限公司(以下简称“晶澳无锡”)签订《债权重组暨投资协议》，晶澳无锡将以债转股方式对鸿新新能源进行增资扩股。

具体来看，晶澳无锡将以其对鸿新新能源享有的2亿元债权以债转股的方式对鸿新新能源进行增资。增资完成后，鸿新新能源注册资本将增加至7.07亿元，华民股份持股比例将从88.22%调整为73.74%，仍保持控股地位。

光伏子公司此前曾引入正泰新能源增资

此次增资标的鸿新新能源成立于2022年1月，注册资本5.8亿元，主要从事光伏设备及元器件的制造与销售等业务。

2022年8月，因耐磨材料主业连续多年低迷，华民股份以5600万元对价从湖南建鸿达实业集团有限公司(以下简称“建鸿达集团”)收购鸿新新能源80%股权，正式涉足光伏赛道。

不过，受光伏行业周期影响，2024年以来，光伏产业链价格大幅波动并持续走低，鸿新新能源始终未能摆脱亏损，最初的业绩承诺也并未完成。根据收购协议，建鸿达集团承诺其2022年至2024年累计净利润不低于3800万元。但实际上，鸿新新能源2022年净利润亏损1867.29万元，2023年净利润亏损1.95亿元，2024年净利润亏损2.82亿元。

尽管2025年受益于抢装潮与反内卷的双重影响，鸿新新能源的业绩有所好转，但仍未扭亏。2025年上半年，鸿新新能源营收为3.73亿元，净利润为-0.59亿元。

值得注意的是，在此次通过债转股引入外部投资者之前，2024年8月，华民股份还曾以增资扩股的方式引入浙江正泰新能源开发有限公司(以下简称“正泰新能源”)作为鸿新新能源的战略投资者。正泰新能源是A股上市公司正泰电器的子公司。彼时，正泰集团内的另一光伏公司正与鸿新新能源存在业务合作。

据彼时公告，正泰新能源曾计划增资7500万元获得鸿新新能源6.98%股权。不过，截至2026年1月22日，正泰新能源实际增资仅为1875万元。华民股份在最新公告中补充称，已将正泰新能源的增资金额调整为1875万元。

据华民股份公告，晶澳无锡通过债转股方式进入鸿新新能源后，晶澳无锡将持有后者16.41%的股权，为第二大股东。正泰新能源的持股比例也将从1.84%被稀释至1.54%。

晶澳科技孙公司入局

此次债转股的对家晶澳无锡是上市公司晶澳科技的全资孙公司。

华民股份在公告中介绍称，晶澳科技是行业领先的光伏产品解决方案供应商，已构建起包括太阳能光伏硅棒、硅片、电池、组件及储能系统，光伏电站开发、建设和运营，光伏材料与装备在内的综合性产业链，成为光伏行业中产业链完整、结构布局协调的龙头企业之一。

2024年，晶澳无锡营收为12.01亿元，净利润为7718.1万元。

对于此次通过债转股引入外部投资者的原因，华民股份在公告中称，主要有两方面的考量。

一方面，引入在光伏领域内综合实力雄厚的投资者，有利于促成鸿新新能源与晶澳科技从业务到资本的深度合作，形成产业链协同效应;另一方面，有利于增强鸿新新能源的资本实力，进一步优化资本结构，降低资产负债率，促进其良性运营和可持续发展，符合公司整体发展战略和长远利益。

华民股份披露的公告显示，截至2024年底，鸿新新能源的资产总额为26.45亿元，负债总额为25.76亿元，资产负债率高达97.39%。

关键词： 正泰新能源 光伏行业 光伏产品