上交所8月28日晚公告，终止对安徽老乡鸡餐饮股份有限公司（简称“老乡鸡”）首次公开发行股票并在沪市主板上市的审核，原因系公司和保荐机构主动要求撤回发行上市申请。

回顾老乡鸡IPO之旅，2022年5月20日老乡鸡在证监会网站披露招股说明书，拟在上交所主板上市；2023年2月28日，全面注册制实施后公司的上市申请平移到上交所审核；3月31日，收到上交所首轮问询；8月28日主动撤回上市申请，历时一年零三个月IPO折戟。

(资料图片)

老乡鸡前身是2003年在安徽合肥开业的“肥西老母鸡”，2012年改名为老乡鸡，主要售卖中式快餐，招牌菜品包括肥西老母鸡汤等。老乡鸡原计划募集资金12亿元，其中4.75亿元用于老乡鸡华东总部建设，5.1亿元用于扩增餐饮门店，2.15亿元用于数据信息化升级建设项目。

去年5月老乡鸡刚刚递交IPO材料时，公司就因员工流失率高达47%、“三年累计1.6万员工未缴社保”问题登上热搜，公司创始人、董事长束从轩还亲自录制了一段视频回应，并对没能做到给全员购买社保向所有员工和社会大众表示深深的歉意。束从轩表示，截止到2021年底，老乡鸡员工总计14503人（1033人为退休返聘），实际购买社保的有12629人，老乡鸡员工的实际参保率达到了93.75％，“3年累计1.6万未缴”的说法存在重复计算的问题。

从老乡鸡招股书披露的数据来看，老乡鸡在2021年之前员工社保参保率确实非常低，2019年，老乡鸡员工人数12844人，参保人数仅4809人，参保率37.44％；2021年参保率才快速提升到90％以上，这可能与券商进场后开始辅导IPO有关。连锁餐饮企业在包括财务、用工以及食品安全上的规范性一直是监管层和公众关注的焦点。譬如2022年10月证监会对老乡鸡的上市文件的反馈意见中，曾就实控人行贿、食品安全、关联交易、劳务用工、信息系统等问题，向老乡鸡提出质疑。

截至IPO终止，老乡鸡招股书披露的关键财务信息还停留在2022年半年报。2019年-2021年，老乡鸡分别实现营业收入28.59亿元、34.54亿元、43.93亿元；同期净利润分别为1.59亿元、1.05亿元、1.35亿元。2022年上半年，老乡鸡分别实现营收20.11亿元，净利润为7611.69万元。整体上看，老乡鸡的经营业绩并未出现较大问题，而此番冲击IPO失败，或许与餐饮行业在A股上市审批标准和流程更加严格的趋势相关。

值得注意的是，2020年以来，中国出现了一波餐饮连锁企业上市潮，九毛九、奈雪的茶、海伦司、达美乐中国等餐饮企业纷纷成功在港股上市。与此同时，老乡鸡、老娘舅、乡村基、杨国福、绿茶、蜜雪冰城等一大批餐饮企业，开启了冲击上市热潮。据不完全统计，以递交招股书为标准，眼下还有包括乡村基、老娘舅、杨国福、绿茶、捞王、七欣天、蜜雪冰城、茶百道等餐饮企业处于冲击上市的进程中，它们所经营的品类既有中式快餐，也有火锅、正餐，以及新式茶饮等。而整体上看，或招股书失效，或久未获得批复，各家冲击上市的进展都不算顺利。

据了解，今年2月底全面注册制实施后，一则“IPO红绿灯行业审核标准细则”的消息传出。其中食品、家电、家具和服装鞋帽等相对传统、行业壁垒较低的大众消费类企业受限；快消餐饮连锁服务企业受限，审批方应综合考虑经营期限、企业规模、品牌知名度、大众口碑、运营规范等因素审慎掌握。虽说这并非食品餐饮企业在沪深主板上市之路就此断绝，但从眼下的情况来看，相关企业登陆资本市场的过程可能会更加“道阻且长”。

（图：深圳大学城蜜雪冰城店及其产品。周良成/摄）

值得注意的是，上述传闻的“审核标准细则”中提到的一条禁止类企业包括“类金融”，而以大规模加盟为盈利模式的连锁餐饮企业或将“中招”，这也是中国新茶饮市场份额最高的蜜雪冰城面临的问题。近年来，蜜雪冰城通过加盟模式疯狂扩张，截至2022年3月末，蜜雪冰城门店总数为22276家。其“供应链-加盟商-消费者”的经营模型在获取高额利润的同时，加盟模式的金融风险和食品安全问题也成为隐患。2022年9月，蜜雪冰城宣布递交IPO申请，计划于深交所主板上市。但在今年1月公司已撤回A股上市申请，转而赴港股IPO，蜜雪冰城就其在海外上市的传闻表示不予置评。

全面注册制实施后，今年3月初，冲刺深市主板的蜜雪冰城“缺席”全面注册制平移，而老乡鸡、老娘舅、德州鸡扒及八马茶叶等几家在排队公司正常平移。不过，八马茶业始终未进入问询环节，目前因“财务更新”原因中止审核。资料显示，八马茶叶已是二度冲击A股市场，公司曾在2021年闯关创业板，不过在2022年5月撤单，之后在今年转战深市主板，公司招股书在今年3月1日获得受理，目前仍未收到首轮问询，而财务数据停留在去年三季报，状态显示为“中止”。而老娘舅和德州鸡扒则在3月底收到首轮问询，但迟迟未见回复，目前也进展缓慢。

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