当升科技(300073):单吨净利维持高位 海外布局持续推进
2023-09-01 09:35:08 来源:中信证券股份有限公司
(资料图)
受益于海外客户占比较高,公司产品盈利能力维持高位,23Q2 销量环比增长,拉动公司2023 年上半年业绩超出市场预期。公司不断推进全球产能建设,布局欧洲正极材料基地,加速国内外市场的开拓。我们预计公司未来将享受到海外产能投产及高毛利市场开拓带来的盈利增长,考虑到公司超越同行的盈利能力,给予公司2023 年14 倍PE,对应目标价为55 元/股,维持“买入”评级。
23Q2 归母净利润环比增长,单季盈利能力继续提升。公司2023 年上半年实现营收84.02 亿元,同比下降7.8%;实现归母净利润9.26 亿元,同比增长1.46%;归母净利率为11.01%。分季度来看,2023Q2 分别实现营收及净利润37.1/4.95亿元,分别同比下降29.61%/5.77%,分别环比-20.93%/+14.94%;23Q2 归母净利率为13.34%,同比增加3.38pcts,环比增加4.16pcts。
23Q2 出货量维持增长,高比例海外客户使得单吨盈利水平保持高位。2023 年上半年公司正极材料产量为2.91 万吨,我们预计出货量达到3 万吨,测得单吨净利润为3.09 万元。我们估算得到2023 年第二季度公司正极材料销量约为1.6万吨,环比+14.3%,单吨净利润为3.09 万元,环比持平。2023 年上半年公司海外营收占比为34.51%,同比持平;正极材料产品海外地区毛利率为21.62%,较国内业务毛利率高6.45pcts,海外客户占比较高使得公司盈利能力维持高位。
持续推进国内产能建设,加速锂电材料全球化布局。2023 年7 月,公司与芬兰FMG 和FBC 签署合作协议共同推进公司欧洲新材料产业基地建设及运营,该基地总体规划50 万吨(多元材料20 万吨+磷酸(锰)铁锂30 万吨),其中一期项目规划建设年产6 万吨高镍多元材料生产线。公司深入布局海外产能,将更好地匹配海外客户需求,抢占更多国际市场份额。公司加快江苏常州、江苏南通、四川攀枝花等产能基地建设,公司预计年底投产攀枝花4 万吨锰铁锂产能。
新产品导入全球高端供应链,钠电及锰铁锂产品实现海外销售。公司Ni90、Ni93等超高镍多元材料和中镍高电压多元材料受到了国内外客户的高度认可,其中超高镍产品已导入多家客户圆柱电池项目,市场渗透率持续上升。公司推出了性价比更高、电化学性更优的层状氧化物体系钠电正极材料,产品累计出货超百吨。多款磷酸(锰)铁锂材料成功导入国内一流动力及储能电池客户,并实现批量销售。此外,公司磷酸(锰)铁锂、钠电等正极材料首次实现海外销售。
风险因素:原材料价格波动的风险;下游需求增长不及预期;公司产能建设不及预期;公司海外项目建设运营风险。
盈利预测、估值与评级:受益于海外客户占比较高,产品盈利能力维持高位,23Q2 销量环比增长,公司2023 年上半年业绩超出市场预期。公司不断推进全球产能建设,布局欧洲正极材料基地,加速国内外市场的开拓。我们预计公司未来将享受到海外产能投产及高毛利市场开拓带来的盈利增长,但考虑到三元正极材料行业竞争加剧,加工费有下降趋势,下调公司2023-24 年归母净利润预测值为19.78/23.84 亿元(原预测值为24.17/29.72 亿元),新增2025 年归母净利润预测值为28.87 亿元,对应EPS 预测为3.91/4.71/5.70 元/股。当前正极材料行业可比公司(容百科技、厦钨新能和振华新材)Wind 一致预期下2023年平均PE 估值水平为13 倍,考虑到公司超越同行的盈利能力,给予公司2023年14 倍PE 估值,对应目标价为55 元/股,维持“买入”评级。
关键词:
[责任编辑:]
相关阅读
- (2023-09-01)当升科技(300073):单吨净利维持高位 海外布局持续推进
- (2023-09-01)宏川智慧(002930):23Q2归母净利润0.9亿元 环比+32% 单季度收入/毛利/归母净利/经营净现金流新高
- (2023-09-01)下单前"货不对可退款",购买后就变成"就这价格还想怎样"
- (2023-09-01)银行回应员工疑为虐猫团队头目:警方已受理 如属实将严肃处理
- (2023-09-01)永暑礁现非人工变化,军事价值提升,整个南海都可复制成功模式?
- (2023-09-01)高空抛物危害巨大!赣州一女子摊上事了
- (2023-09-01)音乐剧《南孔》首演:讲述孔子后裔在“东南阙里”的故事
- (2023-09-01)机器人概念股继续活跃 海昌新材20CM涨停
- (2023-09-01)韩国防部要迁走韩抗日名将雕像,尹锡悦政府被批:亲日亡灵席卷韩政权!
- (2023-09-01)广州深圳接连执行“认房不认贷” ,有楼盘案场到访量增加
- (2023-09-01)比亚迪首席科学家廉玉波确认为中国科学院院士候选人
- (2023-09-01)什么是期货市场
- (2023-09-01)国防部:美国才是世界上最大的核威胁
- (2023-09-01)国防部:美方无端抹黑中方海上维权执法行动 严重破坏南海和平稳定
- (2023-09-01)浏阳澄潭江:“全BA”圆满闭幕 精彩瞬间无数
- (2023-09-01)“抢人”背后,新能源出海北美的关键一步
- (2023-09-01)卖一辆亏25万,蔚来亏钱纪录再被刷新!李斌:挖奔驰宝马销售提振销量
- (2023-09-01)当他们来到你的学校(齐司礼篇 中)
- (2023-09-01)偶像大师 闪耀色彩 棱镜之歌进不去打不开解决方法来了
- (2023-09-01)港人“经深飞”可享多项便利 跨境巴士增至每天170班
- (2023-09-01)8月24日基金净值:华夏安阳6个月持有期混合A最新净值0.6819,涨1.7%
- (2023-09-01)ETF市场加速扩容 8月份以来35只ETF申请材料被接收
- (2023-09-01)丹东给小孩抚养费给多少
- (2023-09-01)提升重点领域风险补偿比例!广州出台优化普惠贷款风险补偿机制管理办法
- (2023-09-01)中金环境:中建华帆承揽了城中村以及棚户区改造的建筑设计服务,项目区域主要在河北省
- (2023-09-01)新年祝福200字(新年祝福2019)
- (2023-09-01)消息称美国将限制英伟达AI芯片出口到部分中东国家
- (2023-09-01)ST华源股2023年上半年净利-293.78万 亏损增长47.03%
- (2023-09-01)聚焦学前教育法草案四大看点
- (2023-09-01)新征程“智”无界,2023中国国际智能传播论坛将于9月举行