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金吾财讯 | 开源证券研报指，2025Q1-3港交所(00388)收入及其他收益/股东应占溢利分别达218.5/134.2亿港元，同比+37%/+45%，Q3单季为78/49亿港元，同比+45%/+56%，环比+8%/+10%，业绩符合该机构预期。2025Q1-3交易/结算/上市/存管/数据/其他/投资净收益同比+57%、+66%、+16%、+25%、+8%、+10%、+4%，与ADT直接挂钩的交易与结算费同比高增是收入高增的核心驱动因素，投资收益增速较中报有所收窄，其余均扩张。

该机构上修2025-2027年港股ADT假设为2580/2620/2700亿港元，同比+96%/+2%/+3%，上修2025-2027年归母净利润预测至179/192/202亿港元（调前为175/189/201亿港元），分别同比+37%/+7%/+5.5%，对应EPS分别为14/15/16港元，当前股价对应PE分别为30.2/28.1/26.7倍。AtoH浪潮+中概股回归驱动港股市场资产长期扩容+南向资金持续净流入驱动港股市场交易量持续活跃，公司ADT相关收入高增，未来有望受益于美联储降息带来的外资回流，预计公司基本面维持高景气度，维持“买入”评级。

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