天然橡胶和20号胶评论：

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今日商品期货市场多数品种上涨，文华商品指数收涨0.5%，其中新能源、化工板块涨幅居前。近期，橡胶盘面较前期明显走强，RU05昨日涨幅超2.5%，今日下午快速拉升，最大涨幅近3%，全天盘面偏强，日线收涨1.91%；20号胶距紧随其后，今日NR02最大涨幅2.5%左右，日线收涨1.48%；天然橡胶和20号胶均突破前期高点，站稳60日均线，技术上的偏空格局有所转变。

橡胶供应端来看，wind数据显示，11月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）的橡胶产量为1167千吨，环比同比均下滑，从近年数据来看，11月份产量出现环比下滑的年份较少，此次数据下滑或是对11月泰国南部地区洪水导致橡胶产出损失的印证；但2025年前11个月天然橡胶生产国联合会（ANRPC）的橡胶产量较2024年同期增长1.1%，我们认为2025年橡胶产量维持小幅增长态势。

库存方面：钢联数据显示，12月19日当周青岛干胶库存为51.52万吨，高于前一周的49.88万吨；社会库存为118.2万吨，亦高于前一周的115.3万吨。维持累库态势，后期需关注库存压力。

需求端来看，wind数据显示，11月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）的橡胶消费量为911千吨，同比、环比增长近1.2%；2025年前11个月天然橡胶生产国联合会（ANRPC）消费量较去年同期略下滑。

国家统计局数据显示，2025年11月中国橡胶轮胎外胎产量为10182.8万条，同比下降2.6%；1-11月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增0.6%至11.03亿条。可以看出无超预期增长。

整体来看，近期盘面走强，一是产量的小幅下滑及国内产区进入停割季，供给端压力较前期有所缓解；二是原油、宏观层面的提振；盘面在短期内有继续冲高的可能，但需注意库存压力。风险点：其他突发因素。

长安期货：刘娜

F3070799

Z0015395

2025年12月25日

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