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投资要点

5/28-6/10两周经济型酒店和头部酒店集团RevPAR先降后升。据STR的数据显示，1）RevPAR（每间可售房收入）：从5/28-6/10两周的同比增幅的平均值来看，奢华酒店>中高端酒店>头部酒店集团>经济型酒店，奢华和中高端酒店RevPAR走低，头部酒店集团和经济型酒店先降后升，四类酒店同比增速较前两周仍有下滑，按6/04-6/10周RevPAR环比表现排序为经济型酒店＞头部酒店集团＞中高端酒店＞奢华酒店。分拆来看，2）OCC（入住率）：5/28-6/10两周OCC的平均值排序为中高端酒店＞头部酒店集团＞奢华酒店＞经济型酒店，分别为73%、71%、63%和61%，但OCC同比增幅的平均值排序为奢华酒店>中高端酒店>头部酒店集团≈经济型酒店，分别为21、13、11和11pct，在5/28-6/10两周奢华和中高端酒店OCC走低，头部酒店集团和经济型酒店OCC则先降后升。3）ADR（平均房价）：5/28-6/10两周ADR同比增幅平均值排序为头部酒店集团＞中高端酒店＞奢华酒店＞经济型酒店，分别为29%、27%、21%和20%，四类酒店ADR在5/28-6/10两周基本维持平稳。

经济型酒店：5/28-6/10两周RevPAR先降后升，6/04-6/10周RevPar环比涨幅领先行业。分拆来看，5/28-6/10两周OCC与RevPAR走势趋同，是RevPAR波动的主要原因。ADR在5/28-6/10两周先降后升，基本维持平稳。

头部酒店集团：5/28-6/10两周RevPAR先降后升，6/04-6/10周RevPar环比涨幅仅次于经济型酒店。分拆来看，5/28-6/10两周OCC与RevPAR走势趋同，是RevPAR波动的主要原因。ADR在5/28-6/10两周先降后升，基本维持平稳。

中高端酒店：5/28-6/10两周RevPAR走低，同比增速收窄，6/04-6/10周RevPAR环比表现优于奢华酒店。分拆来看，5/28-6/10两周OCC与RevPAR走势趋同，是RevPAR波动的主要原因。ADR在5/28-6/10两周基本维持平稳。

奢华酒店：5/28-6/10两周RevPAR走低，同比增速收窄，6/04-6/10周RevPar环比表现弱于行业。分拆来看，OCC在5/28-6/10两周与RevPAR走势趋同，是RevPAR波动的主要原因。ADR在5/28-6/10两周基本维持平稳。

投资建议：6/04-6/10周经济型酒店和头部酒店集团RevPAR环比表现领先，下沉市场中长期成长可期。奢华和中高端酒店RevPAR于5/28-6/10两周走低，头部酒店集团和经济型酒店先降后升，主要受到OCC影响。中长期来看，伴随规模企稳+结构升级，连锁酒店仍有广阔空间，据欧睿数据，到2026年中国酒店业市场规模将达10518亿元（2020-26年CAGR为25%），其中主要以产品中高端化升级带动市场规模扩容。疫情期间酒店龙头逆势加速扩张，我们认为行业头部玩家将享受较大业绩恢复弹性与集中度提升带来的规模效应红利。酒店板块推荐首旅酒店、锦江酒店，建议关注君亭酒店、华住集团-S。

风险提示：疫情反复；宏观经济波动；行业竞争加剧风险；酒店公司经营&扩张不及预期风险。

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