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事件：公司发布半年报业绩预告。2023 年上半年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润盈利958.5 万元-1171.5 万元， 同比下降比58.85%-66.34%。预计实现扣除非经常性损益后的净利润783.97 万元-996.97 万元，同比下降57.95%-66.93%。

公司业绩同比下降主要系产品盈利下降以及各项费用增加所致。2023H1，公司业绩同比下降主要因为：（1）宏观经济波动等因素影响，聚丙烯纤维行业整体需求仍较弱，主要产品盈利同比下滑。（1）公司对外投资，收购子公司产生的评估咨询、差旅等费用同比增加。（3）公司围绕研发项目持续进行研发和技术创新，相应的研发领料等费用同比增加。（4）公司可转债利息摊销，相应财务费用同比增加。（5）公司对相关资产计提减值准备，信用减值损失同比增加。

授予限制性股票，展现对未来信心。2023 年7 月，公司发布关于向激励对象授予预留限制性股票的公告，以15.04 元/股的授予价格向符合条件的10 名激励对象授予24.25 万股限制性股票。第一/二/三归属期可分别解锁40%、30%、30%，考核要求分别为为2023 年营业收入不低于5 亿元/2023-2024年营业收入累计不低于11.50 亿元/2023-2025 年营业收入累计不低于20.00亿元。我们认为，向公司核心员工授予限制性股票有利于提高员工积极性，同时彰显公司对未来发展信心。

盈利预测。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.59 元、0.97 元和1.74元，结合公司在锂电隔膜以及碳纤维等新材料领域的技术突破，给予一定的估值溢价，按照2023 年BPS 9.67 元以及3.0-3.5 倍PB，对应合理价值区间29.00-33.84 元，维持“优于大市”投资评级。

风险提示。原材料价格大幅上涨；在建项目进度不及预期；下游需求增长不及预期。

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