21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道

强如盐湖股份（000792.SZ），也无法规避大宗产品周期性波动的影响。

(相关资料图)

8月29日晚，该公司发布半年报，当期公司实现营收99.56亿元，同比下降42.44%，净利润50.98亿元，较去年同期下降44.33%。

收入、盈利大幅下降的主要原因，是大宗原材料市场的系统性下跌，其他周期性行业上半年也出现了类似情况。

钾、锂跌价，叠加氯化钾销量减少

氯化钾、碳酸锂两大产品，占盐湖股份营收总额的96%以上，其价格波动异常重要。

Wind采集的隆众资讯数据则显示，今年初，青海盐湖氯化钾（60%粉）出厂价为3500元/吨，至6月末已经跌至2700元/吨，同时上半年该出厂价平均值由去年同期的4069元/吨降至3269.64元/吨。

另一主营产品碳酸锂跌幅更为明显，根据Wind数据统计可知，去年上半年均价高达每吨44.68万元，今年上半年均价已经降至32.9万元。

除了主营产品跌价的影响外，报告期内盐湖股份的氯化钾销量也有所减少。

根据历史公告，今年上半年，公司氯化钾销量约213.77万吨，较去年同期的296万吨下降27.78%。

以上两大主营产品跌价，氯化钾销量减少的影响，导致盐湖股份上半年营收出现了超过4成以上的下降。

同时，由于盐湖股份生产成本已经属于极低水平，整体下降空间较为有限，叠加销售价格下降的影响后，公司整体利润空间受到一定压缩。

其中，氯化钾产品毛利率下降8.13个百分点，碳酸锂产品毛利率下降9.61个百分点。不过，以上两大主营产品毛利率仍然超过72%，碳酸锂毛利率则维持在83%左右。

需要指出的是，以上较高的利润率不具备普遍复制性，需要兼具优质资源、产能规模等多个特点。

而在当前锂价下行的行业背景中，盐湖股份极低的生产成本也将为其提供无与伦比的抗风险能力。

根据半年报、业绩预告数据，上半年公司碳酸锂营业成本为5.69亿元，同期销量约1.5万吨。

以此粗略估算，当期盐湖股份碳酸锂单吨生产成本为3.79万元，较2022年全年的3.05万元略有提升，但是显然依旧处于同行业领跑位置。

实际上，今年经营最为困难的当属一季度，彼时受到下游需求萎靡、锂价下跌等多重因素影响，盐湖股份碳酸锂销量仅为0.14万吨。

直至今年5月，其子公司蓝科锂业公开渠道拍卖部分碳酸锂后，锂价逐步企稳反弹，随后公司锂盐产销逐步恢复。

根据历史数据计算可知，仅二季度公司碳酸锂销量便达到了1.34万吨。截至6月末，盐湖股份碳酸锂库存水平已经降至0.3万吨左右，库存回归常态。

短期分红暂受规则限制

除了以上经营层面的变动，从盐湖股份半年报中还可以看出更多信息。

首先，对于接下来的产品价格，盐湖股份指出，国内钾肥价格走势与国际市场基本一致。上半年国内经济弱复苏背景下，氯化钾价格有所下行，但仍处于历史高位。

2023年6月6日，中国钾肥进口谈判小组、与国际钾肥供应商加拿大钾肥公司就2023年钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为307美元/吨CFR，较上一年度下降283美元/吨。

“大合同的落地价格有望对国内钾肥价格有托底作用，未来氯化钾市场价格下行空间有限。”公司指出。

从供需关系上看，由于在过去较长一段时间内全球钾肥行业产能仍处于收缩期，新的资本开支相对不足，且钾肥新增产能投放进度低于预期，因此产能有效扩张难以在短期内兑现。需求端，近两年钾肥实际需求量增速远高于预期。

公司认为，钾肥在一定时期内仍面临供给紧张的局面，将会保持价格高位运行。

其次，对于未来的增长点，从公司半年报来看可以概况为“提升存量、加快增量”。

存量，来自于对已有资源的充分利用。针对于“沉锂母液收率低”的问题，公司已经展开沉锂母液中锂资源高效回收试验。

另据半年报，2023年6月，公司工业化6000吨/年碳酸锂产能的沉锂母液回收工业示范装置试车投运，通过前期中试试验和工业化验证，锂整体回收率进一步提升，盐湖提锂技术再次实现突破。

增量，则来自新建的4万吨锂盐一体化项目。

“上半年，公司新建4万吨/年基础锂盐一体化项目已完成所有立项审批手续，获得环评批复、水土保持方案的行政审批及专项报告审查工作……整体项目按照计划正常推进，预计2024年投产。”盐湖股份指出。

公司半年报也显示，以上项目报告期内投入金额为0.85亿元，较2022年投入金额出现明显提升。

还需要指出的是，虽然过去两年盐湖股份盈利能力大增，但是截至6月末公司合并报表以及母公司报表期未分配利润均为负数。

《公司法》相关规定则指出，公司弥补亏损和提取公积金后有剩余税后利润的，可向股东分配利润。

所以，在上市公司的亏损弥补之前，盐湖股份短期内可能无法进行分红。

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