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投资要点：

核心观点

2023年开年以来，我国固定资产投资增速总体保持平稳略有小幅回落，1至5月全国固定资产投资累计同比增长4.0%，增速较去年全年下降1.1个百分点。其中，基建投资和制造业投资增速均高于整体固定资产投资增速，但增速较去年有所回落。民间固定资产投资同比下降0.1%，增速由正转负，也是近年来除2020年疫情期间外民间投资增速首次为负。全国房地产开发投资增速仍然为负，不过降幅较去年有所收窄。

宏观经济中的固定资产投资属于强周期属性变量，2023年以来全球经济仍处在下行周期，欧洲和美国制造业PMI指数都在50以下、工业品价格指数同比负增长，这些都是影响国内投资增速的重要原因。当前国内已有不少稳定和促进投资政策实施，政策效果逐步显现，后续或将还会有更多相关措施陆续出台。我们预计下半年国内投资增速会有一个企稳回升的过程。

风险提示：

地缘政治风险超预期、经济数据不及预期、海外市场大幅波动等。

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