财联社8月18日讯（记者 胡皓琼）国内首个航运期货“集运指数（欧线）期货”于今日上市，首日挂牌价为780点。有机构人士告诉财联社记者，该定价在合理区间内，但中长期来看，存在小幅下行空间。

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据上海国际能源交易中心消息，该期货首日共上市5个合约，合约代码分别为EC2404、 EC2406、EC2408、EC2410、EC2412，挂牌基准价均为780点。根据中信期货测算，考虑盘面50元/点的乘数，挂牌合约价值为39000元/手，期货交易所要求的保证金比例为12%，因此一手最低保证金为4680元。

截至发稿，集运指数（欧线）期货合约EC2408、EC2410、EC2412、EC2406，涨幅达20%涨停，合约EC2404，涨幅为17.22%。

短期价格有望冲高，中长期或小幅下行

上海航运交易所公布的最新数据显示，8月15日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧线运价指数为1110.02点。8月11日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）上海-欧洲线运价收于926美元/TEU。

有业内人士告诉财联社记者，7月31日时，SCFIS报 782.81点，SCFI 报742美元/TEU，当前指数相比7月底时有较大涨幅，主要是由于不少班轮公司提高了8月后亚洲港口至欧洲部分港口的FAK，带动了欧线运价的上涨。但从货量来看，同7月初相比基本没有变化。由此看来，首日挂牌价考虑了市场周期和季节性因素，定在780点，在合理区间内。

“不过，当前来看集运指数（欧线）供需支撑不强。因此尽管首日挂牌价合理，但中长期看仍存在小幅下行的空间。”前述机构人士向财联社记者分析称，需求方面，通过观察欧元区GDP增速、PMI走势、工业生产及投资者信心，偏制造业的需求相对较弱。欧元区通胀当前仍有粘性，进口量和零售继续寻底。供给方面，短期远东-欧洲航线运力布局基本稳定，长期供给压力依然存在。

该机构人士进一步表示，2023年，远东-北欧航线共配置了23条航线，远东-地中海航线数量增加。三大航运联盟的运力占市场的95%左右，与各公司的运力规模排名基本匹配。1.5万TEU以上船舶在2023、2024及2025年预计将分别交付36、85和55艘，占现有船队规模的86.6%；另外，考虑低碳考核要求影响，供给端船舶减速、加船、船型置换趋势将持续。成本方面，当前欧洲航线运价成本对运价形成支撑。新船和二手船的资产价格已触底反弹，船用燃油价格、船员工资等成本项高位震荡，经营成本对市场运行形成一定支撑。

“若运价继续下跌，行业内企业将面临较大压力，企业挺价意愿较强，运价下方空间有限。同时，考虑临近交割月时，期现价格将回归（期货价格与SCFIS将存在一定的联动关系带来的两者差异回归），因此也可以对交割月份运价进行预期。”该机构人士说。

至于在当前集运市场环境下，市场是否会在短期内对该期货有所“追捧”，该机构人士称，如果成交活跃，成交量增加，持仓量增加，价格有可能出现上涨；多头大于空头力量，虽然多空都在增仓，但新买方是主动性大量增仓，追着价格买，表明看多者对后市上涨空间看得较高。“这种组合关系上涨动力较大，并且短期内价格仍可能继续上涨。”

有利于班轮公司降低集运价格波动风险

对于班轮公司、货代乃至货主企业而言，集运指数（欧线）期货的上市或能很大程度上降低因集运运价波动带来的风险。

“我们最近也在关注和研究（集运指数（欧线）期货），已经安排同事参加相关研讨会了。”招商轮船（601872.SH）董秘孔康向财联社记者表达了其个人观点，认为该期货理论上可以对冲一些运费带来的波动，对班轮公司而言是很好的事情。目前公司集运业务主要以亚洲区内、波动较小的东北亚航线为主，也可望间接受益于运费期货，未来若进入次干线，这类工具的价值可能更高。

实际上，目前因集运运价下滑导致不少班轮公司、货代（海运业务板块）业绩受到较大影响，如中远海控（601919.SH）上半年净利润同比预计减少74.47%；海丰国际（01308.HK）H1利润同比减少73.3%等。若通过该期货套保，或能较大程度抵御这一风险。

前述机构人士表示，对于上游班轮公司，其现货市场上需要销售舱位，面临运价下跌的风险，在期货市场可以选择空头进行套保；对于货代企业而言，如已经购入舱位，诉求是锁定贸易利润，同样面临运价下滑风险，也可选择卖出套保策略，抵御运价下滑风险。

“从历史价格来看，2021-2022年上半年在面对疫情冲击、供应链严重受阻的情况下，运价经历了大幅波动；而EC标的上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）的采集范围实际是实际离港时间为上周一0:00-上周日24:00的航班，由于其在时间上与市场运价存在一定滞后，同时，通过持仓限额等风控措施，可以在一定程度上规避运价波动风险。”前述机构人士说。

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