2023年已过半，站在年中时点，如何看待下半年全球宏观经济表现？如何把握下半年投资主线？日前，汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正接受了上海证券报记者采访，就2023下半年投资展望进行了观点分享。

“对于上半年全球宏观经济或者大类资产风险偏好预测，我们主要观察两个大的宏观变量：美联储政策利率何时见顶，以及欧美经济放缓何时见底。”匡正表示，虽然上半年美欧银行业风波、美国债务上限博弈等事件给市场带来了扰动，但并没有构成系统性冲击，下半年依然围绕这两条主线展开。

美联储政策利率何时见顶，通胀仍然是主要判断要素。匡正认为，从通胀角度来看，商品通胀自去年10月份已经见顶回落，占美国通胀比重约1/3的房租也跟随美国房地产市场有所降温，服务业通胀粘性较强。

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从数据来看，当前美国通胀回落速度有所放缓，市场对通胀能否顺利回到美联储设定的2%的目标也产生了质疑。对此，匡正对记者表示，短期来看，美国通胀仍在下行通道；但从长期来看，美国通胀能否顺利回到2%、需要花多长时间才能达成这个目标，具有不确定性。

“全球产业链正在发生重构，这本身也是美国主导的重构，这一过程必然会拉高通胀压力。”匡正表示，在全球产业链的综合成本上升背景下，美国通胀回到2%可能变得尤为艰难。

随着通胀的逐步回落，美国政策利率已经到达或接近顶部。匡正表示，目前市场已经消化了美联储政策利率接近顶部的预期，关键的分歧在于美联储何时开始降息。

“降息的时间点很大程度上取决于美联储对于衰退预期的概率有多大，其对经济前景的预测越悲观，降息时点可能越是前置。”匡正表示，考虑到主要科技板块的坚挺和服务业劳动力市场较强，美国可能会出现经济衰退，但衰退程度较浅，因此美联储降息的时点可能是明年。

综合上述两个宏观变量判断，对于下半年全球资产配置，匡正认为，高质量债券（投资级别债券）、高质量科技股（利润护城河较深、市值较大、杠杆较低的企业）以及亚洲市场的投资表现更好。

对于中国市场的展望，匡正表示，本轮复苏是以下游消费为主动力的复苏，对于中上游的辐射不如投资驱动的复苏来得快，因此本轮复苏可能需要更长时间。在此背景下，他对下半年国内市场股票表现的预测偏乐观，建议投资者可根据行业景气度进行投资布局，关注消费、央国企龙头、新能源赛道、自主创新等板块。

对于中特估行情，匡正表示很难判断市场热度或行情是否可持续，但他看好中特估的长期价值。“国企在国民经济中的地位，尤其是在科技行业上担当高端突破的职能，即国企承载更多的资源去进行相关的科研工作。如果中长期资源向这些部门转移的话，对于估值是有拉升作用的。”匡正说。（陈佳怡）

（文章来源：上海证券报·中国证券网）

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