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内容提要：

上周（2023年8月7日-11日），申万非银金融指数下跌4.23%，落后沪深300指数0.84个百分点，在申万29个一级行业中排名第21。截至2023年8月11日，板块整体PB为1.36倍，处于10年来19.79%分位上，高于半年及一年估值中枢（分别为1.22、1.21倍），处于10年来28.55%分位上。

政策跟踪：8月10日，沪深交易所分别发文提出一系列完善交易制度、优化交易监管的举措，其中沪深交易所降低交易申报单位，将降低投资者参与门槛，有望提升中小投资者的参与率与投资热情；盘后固定交易价格交易机制目前仅适用于科创板和创业板股票，ETF资金体量快速提升，引入固定交易价格机制将提升市场交易参与时间及交易便利度，从而引导资金进行中长期投资。

投资建议：短期来看，资本市场交易端系列改革正在加速推进中，有望提振我国资本市场投资者情绪，改善市场活跃度，利好券商经纪业务及自营业务业绩；长期来看，交易端改革将进一步改善投资者结构及产品结构，并强化券商服务国家战略及实体经济发展的能力。此外，我们预计在密集的交易端改革后，投资及融资端改革将陆续出台。建议关注成长性较强的国联证券，业绩韧性强、成长确定性较高的中信证券，以及在财富管理条线具有特色的东方财富、东方证券、财通证券。

风险提示：国内外疫情超预期影响业务开展及市场情绪；流动性不及预期；行业竞争加剧导致行业盈利能力下降；资本市场改革进程不及预期；国内外二级市场风险；国内外宏观经济形势急剧恶化；宏观政策和行业政策调整风险；俄乌冲突升级及外溢风险；其他黑天鹅事件风险等。

（来源：国开证券）

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