化工企业在生产经营过程中常常面临原材料、产品价格波动等风险，需要通过参与期货市场进行风险管理，作为气体化工品，LPG市场亦是如此。期货日报记者了解到，“DCE·化工季”期间正值LPG行业旺季，也是国内化工企业原材料采购的高峰期。“DCE·化工季”活动的推出，为LPG企业提供了更加全面、专业、有针对性的期货市场活动，有助于其了解期货行业先进的操作理念，接触更多新型业务模式，进一步提升企业在期现套保、风险防控和期权交易等方面的认识，更好地管理经营风险。

从整个LPG产业链来看，近年来市场竞争加剧，迫使产业链企业追求更加精细化的风险管理。

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“对于LPG企业来说，企业主要面临经营风险和价格风险。”申银万国期货副总经理陆三江在“DCE·化工季：LPG供需情况及风险管理应用分享会”上表示，企业不仅面临与LPG原材料相关的价格风险，还面临相关商品、产业链乃至整个大宗商品市场的风险。“因此，目前企业日常经营面临采购成本抬升、销售利润下滑、库存管理优化，以及流动资金压力、利润压力等方面问题。”他称。

从供需来看，4—5月LPG国内产量维持高位，而下游民用需求转弱，市场供需环境偏宽松，港口库存持续累积。今年全球原油、煤炭价格振荡下行，海外CP价格大幅下调，LPG成本端支撑坍塌，市场供需整体偏弱。“在利空冲击下，3月中旬以来，LPG呈现阶梯式下跌，对于持货企业而言，库存贬值风险较为突出，企业迫切需要利用衍生工具进行库存管理。”与会企业称。

对此，陆三江也介绍说，今年4—5月，LPG行业购销氛围平淡，现货市场持续走弱。需求环节，燃气需求弱势不变，终端按需采购。港口环节，4月国内LPG进口量275.53万吨，环比增长33.3%，规模再创历史新高。5月进口气持续增长，码头资源过剩或拉动国内价格低位运行。6月中东装船计划偏宽松，北美地区维持高位出口，但产量维持在绝对高位水平，其累库速度仍然偏快，海外市场宽松幅度难减。“进口价差的倒挂和对石脑油维持成本优势使得基本面有改善潜力，盘面顶部压力较强。”在他看来，进口贸易商和炼厂被动累库，库存保值压力较大，有着较强的避险需求。

“LPG常见的风险管理模式主要有两种。”与会嘉宾表示，在正向市场中，远月合约价格高于近月合约，若远月升水的幅度高于期货仓单的仓储费成本、期货保证金的资金成本，则产业企业可以拿现货交割到远月盘面，锁定远月的销售利润；在反向市场中，远月合约价格贴水近月合约，LPG下游企业可以在远月合约上进行采购，锁定采购成本。

“具体的策略应结合企业的实际情况和市场环境进行选择，以达到最佳的风险管理和收益效果。同时，企业应该根据市场变化和自身需求进行灵活调整和创新，不断完善自身的风险管理能力和投资组合能力。”在中信期货举办的“DCE·化工季：LPG市场分析与企业转型中的风险管理”活动上，特邀讲师乐天称。

据乐天介绍，某大型石化企业在生产过程中需要大量使用LPG作为原材料，面临LPG价格波动带来的风险，因此该企业选择通过利用LPG期货合约进行套期保值，规避价格波动带来的风险。

“具体操作方式是在采购原材料时，同时在期货市场上卖出相应的期货合约，锁定未来的采购价格和采购量，从而规避价格波动所带来的风险。”乐天表示，通过这种模式，该企业成功地规避了LPG价格波动带来的风险，保证了生产的稳定性和成本的控制性，同时也提高了企业的经营效益和市场竞争力。

在中燃能源集团国际业务部黄河看来，LPG是能化产业链关键的一环，近几年有关LPG的衍生品交易迅速普及。

“今年以来，LPG期货和期权成交活跃度明显大幅提升，也给企业更多的策略选择。”上述企业表示。以前，现货端库存较高需要进行卖出保值时，由于当时期货价格大幅贴水现货，通过期货进行卖出保值操作时企业可能会比较犹豫，感觉有吃亏的心理。有了期权之后，通过买入看跌期权进行保值，相当于买了一份保险，企业操作起来就更灵活，心态也更放松。

海供能源有限公司总经理吴冠龙介绍，为更好开展套保业务，公司根据自身实际，建立专门的资金管理部门，通过做好资金使用预算和使用规划，尽可能将资金合理使用。同时，对资金的流动及信息进行实时监控和监督，并建立资金风险预警体系，及时发现生产和流动过程中的异常，以便及时找到相应的解决措施。

“企业在关注现货交易的同时，也需要关注衍生品价格的波动，以寻求未来市场变化背后存在的逻辑。”黄河表示，对于现货贸易商，更多是从现货风险角度进行管理，根据未来市场价格结构、自身库存等情况来判断入场时间点进行对冲交易。交易过程中的时间敞口是一切风险的根源，对冲的时间节点一定要把握好。

在吴冠龙看来，随着期货市场工具逐渐丰富，化工企业参与场内和场外市场的积极性越来越高。但由于化工的产业链相对较长且复杂，产品线更丰富，加上企业缺乏衍生品实操的专业金融人才，整体风险管理的意识和衍生品的使用经验还有待提升。

对此，乐天表示，期货公司应为企业提供个性化的服务方案和风险管理方案，帮助企业提高期货素养和操作能力，更好地规避风险和提高效益。同时，期货公司也需要不断创新和完善自身的服务体系和能力，提高服务质量和竞争力。

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