格隆汇8月29日丨四环医药(00460.HK)披露2023年度中期业绩，财务利空逐步出清，持续大手笔的研发开支有效推动集团的提质增效。实现收益10.56亿元(人民币，下同)，毛利7.48亿元；整体毛利率为70.8%，较去年同期的68.5%同比上升2.3%。

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值得注意的是，医美业务板块，轻装上阵，销售回升，正在成为集团新的增长动能。期内，集团医美业务板块的升级发展已取得阶段性的成功，销售收入实现大幅回升，已然成为集团收入增长的第二曲线。医美分部实现收入1.94亿元，同比上升约96.8%，主要是因为伴随国内疫情管控的全面放开以及消费需求的逐步回暖，集团旗下医美平台渼颜空间成功通过3.0版本的销售升级并取得阶段性成功的影响；实现毛利1.35亿元，同比上升76.0%；而毛利率则下降8.2个百分点至69.7%，主要是因为渼颜空间为了加快实现产品销量的增长以及市场占比的提升，而加大了产品品牌的推广活动力度的影响。期内，医美分部实现分部业绩约6290万元，同比增长51.2%。

集团持续进行大手笔研发投入，打造超过百款医美及生物制药产品管线，快速推动集团产品管线的研发进展，加快产品产业化速度，逐步实现价值放大。期内，总体研发开支约2.94亿元，较2022年同期的研发开支约4.57亿元同比下降35.7%，主要由于集团自主研发的数个产品(包括创新药、生物药及仿制药)的三期临床试验已陆续完成，且这些产品预期将于2023年年底陆续获批上市；同时，集团旗下专注于糖尿病及并发症领域的惠升生物的多个研发项目已陆续完成并已报产。

尽管持续的大额研发投入以及仿制药业务受行业政策的影响持续下降导致集团的中期业绩的经营性溢利出现较大下降，但持续的研发投入与坚定向医美与创新药进行战略转型也催化集团的产品研发管线的数量和品质都得到大幅提升，从而有力地促进集团旗下创新药平台的企业价值、融资能力和企业知名度获得大幅提升。其中，轩竹生物在成功完成A轮及B轮共计15.7亿元的融资后，投后估值达到70亿元后，今年3月正式向上海交易所科创板提交上市申请得到受理；惠升生物在成功完成A轮及A+轮共计10.8亿元的融资后，投后估值达到55.8亿元。集团旗下数个子公司的成功股权融资都充分展现了资本市场对集团旗下创新药平台的研发能力、产品管线、管理团队、未来产业化及商业化能力的全方位认可，也从侧面证实了集团生物制药板块的产品管线的高价值。

集团始终维持稳健的财务状况，截至2023年6月30日，集团的现金及现金等价物加理财产品合计约45.1亿元，其中，现金及现金等价物约为37.34亿元(2022年12月31日：38.29亿元)，此外，于综合财务状况表确认理财产品合共约7.76亿元。扣除计息银行借款及其他借款的现金及现金等价物加理财产品共计约31.88亿元。期内，集团的运营现金流也始终保持净现金流入的状态，达2830万元。

2023年，集团将始终坚持、彻底贯彻并加速「创新药+医美」双轮驱动战略，将管理重心聚焦在高增长医美领域及高价值创新药及生物制药领域，对仿制药业务进行优化整合，尽快剥离业绩不达预期的部分仿制药业务及其他非核心大健康业务。

在医美业务上，集团将持续落实医美营销3.0版本的落地，夯实产品销售成果，并持续扩大在医美领域的产品和销售网络布局，积极在境内外寻找优质标的进行并购整合或产品代理引进，并加快推进医美新产品的研发、注册和上市，快速实现医美业务的升级发展，成功实现规模与品质的同步升级，打造集团现金流新引擎，保障收入规模、盈利、团队、销售网络覆盖实现同步增长，持续向「成为国内实现爱美人士全生命周期需求全产品覆盖的领先医美企业」的战略目标迈进。

在制药业务上，集团将进一步夯实向创新生物药企业转型升级的成果，快速推进创新生物药产品管线研发进展，加快产品注册上市及商业化进程，并逐步落地研发业务子板块的独立分拆上市，确保其业务的快速发展并兑现其高估值。

仿制药业务上，集团将持续进行调整，保障「现金牛」业务的稳健发展，并逐步剥离不达预期的仿制药、原料药及其他非核心大健康业务，转化为现金，并用于集团未来的业务营运、收并购或派息。

集团相信通过持续落实「创新药+医美」的双轮驱动战略，加快落地向医美及创新生物药业务创新转型，持续对仿制药业务进行优化整合等战略举措，集团的资源分配效率及中长期财务水准将进一步得到提升，公司的整体价值及未来抗行业周期风险能力也能得到大幅提升。

集团相信，通过对双组织架构战略的实施，将管理重心聚焦在高增长医美领域及高价值创新药及生物制药领域，进一步对医美业务发展的管理聚焦和业务扩大，并激励和鼓励生物制药板块的发展壮大及独立融资，将持续巩固扩大集团向中国领先医美及生物制药公司战略转型的成果。四环医药将始终坚持做时间的朋友，通过持续地、高效率地推行「创新药+医美」的双轮驱动战略，来促进企业价值的进一步释放，并实现打造中国领先医美和生物制药领军企业的战略目标，也为一直以来坚定相信集团和支持集团的各位尊敬的股东及投资者带来更多更好的投资回报。

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