优化基础设施公募REITs发行交易机制，沪深交易所正式出手！

8月29日晚，沪深交易所发布《关于优化公开募集基础设施证券投资基金（REITs）发行交易机制有关工作安排的通知》（简称《通知》），进一步优化和明确了基础设施公募REITs的发售定价、询价认购、二级市场交易、资产评估和配套支持政策等事项，规范基础设施公募REITs发行交易相关事项，提振投资者信心。

沪深交易所表示，后续将进一步推动扩大基金中的基金（FOF）参与投资基础设施公募REITs；配合中国证监会持续推动社保基金、养老金、企业年金、公募基金等机构投资者参与投资；积极推动将基础设施公募REITs纳入和香港证券交易所互联互通交易标的，引入境外投资者，提高市场对外开放水平；研究推出基础设施公募REITs实时指数及ETF产品，不断提升二级市场流动性。

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合理确定战略配售规模和网下认购价格

《通知》围绕优化基础设施公募REITs发行交易机制和引导形成长期投资理念，明确了基金管理人、财务顾问、做市商、评估机构等市场各参与方的相关工作安排。

其中，在发售定价安排方面，沪深交易所要求基金管理人、财务顾问建立原始权益人和投资者的交流机制，合理确定战略配售规模和网下认购价格，引导认可长期投资价值的投资者参与网下询价及认购。

《通知》指出，基金管理人、财务顾问应结合产品规模、行业特征、原始权益人及其同一控制下的关联方自持比例等情况合理确定战略配售规模，优化投资者结构，保障基础设施公募REITs首次发售上市后流通份额合理充裕。

在询价与认购方面，《通知》指出，参与询价的网下投资者应当根据基础设施项目评估情况，遵循独立、客观、诚信的原则，合理报价，不得采取串通合谋、协商报价等方式故意压低或抬高价格，不得有其他违反公平竞争、破坏市场秩序等行为；鼓励基金管理人、财务顾问在确定网下投资者配售原则和配售方式时，引导认可基础设施公募REITs长期投资价值的投资者参与网下询价及认购。

基金管理人、财务顾问可以根据项目路演情况，以增加承诺条款等形式，合理审慎约定上市特定期限内网下投资者可交易的份额比例。期限、比例等具体要求可以由基金管理人、财务顾问与网下投资者协商确定。

优化做市商考核激励机制 提升市场流动性

在二级市场交易方面，沪深交易所则要求做市商加强基础设施公募REITs做市服务工作，提升市场流动性。《通知》透露，沪深交易所将优化做市商考核激励机制，配合落实将基础设施公募REITs做市业务纳入证券公司分类评价体系的有关安排，表彰优秀基础设施公募REITs做市商。鼓励长期持有型投资者结合基础设施公募REITs的产品特征，参考权益类产品拓宽优化现有止损线等风控机制安排。

在资产评估方面，沪深交易所压实评估机构的评估行为及基金管理人、财务顾问的评估核查责任。《通知》指出，评估机构应在充分考虑市场环境和底层资产特征基础上，合理设置评估参数，审慎确定评估结果。评估机构应当对评估参数的选取进行独立判断，不得完全依赖第三方意见，同时应充分说明关键核心指标的预测依据及合理性，并对不利情形进行压力测试。

原始权益人应当积极配合基础设施公募REITs资产评估工作，按照规定提供相关经济行为文件、资产权属证明、财务会计信息和其他资料，并对材料的真实性、准确性、完整性和合法性负责。

基金管理人、财务顾问应当结合基础设施公募REITs同行业上市公司重大资产重组及大宗交易的估值参数选取情况，对评估参数和评估方法的选取进行独立核查，确保评估结果审慎合理。

评估机构、基金管理人、财务顾问应当切实履行相应职责，本所将对评估机构的评估行为及基金管理人、财务顾问的评估核查责任加强监管。

一揽子措施促进公募REITs市场健康发展

自2020年4月基础设施公募REITs试点工作启动以来，沪深交易所全力加快REITs市场建设，持续培育壮大公募REITs市场，盘活存量资产，扩大有效投资。

截至8月29日，沪深两市共有28只基础设施公募REITs完成上市，4只REITs扩募项目落地，总市值近900亿元。

前段时间，基础设施公募REITs市场出现价格走弱、投资避险情绪上升的情况。在业内人士看来，这是市场充分博弈下的正常调整，需要进一步加强市场生态建设，完善机制安排与市场需求的匹配程度。

业内人士表示，《通知》以市场高度关切的问题为出发点，推出一揽子优化市场生态的措施，将促进基础设施公募REITs市场健康发展，如优化做市商考核激励机制，表彰优秀的REITs做市商，推动扩大FOF参与REITs投资，引入社保基金、养老金、企业年金、公募基金等机构投资者，推动REITs互联互通和实时指数等。

校对：陶谦

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