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腾景宏观高频模拟显示，7月美国CPI同比小幅反弹，或为3.2%，较6月上升0.2个百分点。能源项上涨是本月通胀小幅回升的主要因素。分项来看，本月核心CPI同比由于基数效应降低，降幅减小，或为4.5%，风险向上，较6月下降0.3个百分点；本月CPI能源同比因汽油价格的回升，大幅上涨，或为-10.7%；7月食品项依旧维持稳定降幅，或为4.6%。本月通胀分项中，能源项上涨，其他分项小幅下行，美国CPI总项小幅回升，但长期通胀仍有强韧性。

7月能源价格较上月小幅上涨，能源同比触底反弹。美国优质汽油零售价格同比与天然气期货价格同比均有小幅回升。核心商品中，二手车价格指数同比继续下降；核心服务中，主要居所租金初见下降，业主等价租金增速放缓，公共交通连续4个月大幅下降，机票项目前已降至平均水平，考虑到今夏旅游需求的旺盛，这样的结果有些意外。不含住房租金项的核心服务陡峭式下行，医疗服务继续下降，本月的TSA安检人数有所上涨，但由于幅度较小无法抵消其他分项拉动本月的核心通胀向下拉动，判断核心通胀仍将下行。

六月通胀意外降温，美国CPI回到“3”时代。值得注意的是，通胀放缓本质是由能源和食品所带动，但核心通胀仍然在较高水平。考虑到劳动力市场仍然强劲，随着下半年基数效应的消退，通胀的韧性将会逐渐加强，四季度通胀可能有所抬头，美联储或在最后一个季度继续加息。同时，从前瞻指标中可以看到未来两个月的核心通胀大概率进一步回落，但如果7月和8月美国通胀连续反弹，则存在9月继续加息的可能性。

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