广州期货-月度博览-螺纹钢--负反馈后期,下行筑底,注意尾部风险-202305
2023-05-08 16:01:06 来源:广州期货
(相关资料图)
行情回顾:截止4月28日收盘,螺纹钢10合约以收盘价计相比3月31日下跌约11.8%,报3660元/吨。
逻辑观点:需求环比下行幅度较大,或需通过生产端调节供应。从PMI的角度看,4月PMI景气度收缩至荣枯线以下,生产端近期扩张幅度放缓,但仍在荣枯线以上。海外或进入衰退阶段。5月或需通过调节产量来实现再平衡。需求有韧性但无亮点,减产在平衡幅度成为分歧。螺纹钢需求较为稳定,减产幅度较大,自身矛盾并不突出,但热卷、带钢等板材受外需影响较为严重,产量高位下矛盾更加突出。成本端,铁水需求向下,原料低估值下承压运行,铁元素由于发运问题,整体偏强,成材压制估值后,区域分化等问题导致减产并不同步,短期矛盾或继续累积,等待激化。碳元素方面,焦煤国内供应逐渐修复,焦炭利润较好,现货补跌中,下游补库意愿偏弱,5月进口压力或环比走弱,但自身并无驱动,更多关注动力煤对焦煤估值的影响。
行情分析:风险已经释放大多数,但仍需注意尾部风险。产业端开始修复矛盾,目前产量已经开始向下调节,供需矛盾开始缓解,成本端下行至一个偏低估值位置,随仍有下行空间,但继续下行需要比较大的矛盾累积。淡季切换,宏观因子对价格的影响或放大,从目前看,国内需求处于复苏初期,稳步向好的趋势较为明确,海外开始计价衰退,美国银行业的风险并未结束。5月宏观因子对价格的影响或放大,尤其是海外衰退风险。
行情展望:继续下行探底中,或有反弹,但难言反转。黑色板块处于驱动向下、估值中性偏低阶段,需求表现一般,产量过剩的矛盾并未解决,负反馈或持续,短期估值偏低下或承压运行,宏观因素成为是否加速的关键。建议5月整个板块空配,注意盘面成材利润的变化,5月板块内铁矿相对强势,双焦偏弱运行,成材压力最大。
操作建议:震荡向下,10合约运行区间(3450,3850),产业估值相对偏低,但产量矛盾向下驱动不改,成本及库存端支撑较弱,宏观或成为价格波动的助推剂。建议逢高做空,关注预期的变化。
风险因素:产业政策风险、流动性风险
报告链接:-月度博览-螺纹钢--负反馈后期,下行筑底,注意尾部风险-202305
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