8月15日，361度（1361.HK）发布2023年中期业绩，上半年营收43.12亿元（人民币，下同），同比增长18%；毛利同比增长18.5%至17.96亿元；权益持有人应占溢利为7.04亿元，同比增长27.7%；现金及现金等价物达35.5亿元，派发中期股息每股普通股6.5港仙。

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其实361度本期业绩高增长早已不是秘密，7月中旬，361度发布第二季度营运概要，三大业务板块均表现良好，电商业务流水增长强劲，包含天猫、京东、抖音等主流平台全波段流水同步大增。8月初，361度放出中期业绩盈喜预告：预计权益持有人应占溢利同比增长不低于25%。

在此两波利好助推下，361度股价持续加速上涨，突破近两年震荡平台高点，并于8月8日股价突破5港元，市值突破百亿港元大关。今年强势股价表现及本次亮眼中期业绩，吸引众多大行关注和分析点评，361度优质底蕴尽显。

童装和电商增势迅猛，各大券商积极点评

中金公司点评到，361度持续通过运动科技和潮流时尚推动品牌力和产品力提升，主品牌增长稳健，表现良好，其中功能性较强的鞋类增长明显。当前校园体育蓬勃发展，有利于361度童装持续高速增长，并且361度持续提升电商效能，推动其成为畅销款及联名产品的首发平台。电商占比提升及童装产品升级带动公司整体毛利率提升，同时存货周转加速，财务持续改善。维持跑赢行业评级，并考虑近期持续布局大众市场的公司估值表现较好，上调目标至 5.66 港元。

华西证券指出，361度童装业务和电商渠道贡献突出，预计未来童装门店数量及平均单店面积扩张速度较高，同时儿童产品线将进一步丰富，有利于童装业绩持续增长，并提升业绩占比。此外，361度主打独有的中底技术 QU!KFLAM，带动篮球鞋和跑鞋的功能性产品占比提升，“飞”字系列成为爆品、361度篮球鞋成功出圈，推升鞋类整体发展前景。并且当前消费降级成为主流趋势，有利于361度大众化路线发展，361度主品牌及儿童品牌积极开拓三线及以下城市群，继续向下渗透消费群体，未来有望持续受益，进一步提升市场占有率。

新华汇富给与361度维持长仓评级并上调目标价至5.9港元。具体说，361度跑鞋和篮球鞋高增长，带动主品牌稳健上升，同时童装量价齐升加速成长。在消费降级趋势下，361度发挥战略优势，叠加下半年亚运会带动，将有望持续推动持续高速增长。

中银证券同样提及儿童及电商业务抢眼表现，肯定361度在逆势中取得突破，并认为当前361度优质产品+差异化竞争发展势头较好，持续性较强，叠加年内杭州亚运会影响，积极看多361度前景，维持买入评级。

东吴证券分析，361度成人鞋类量价齐升，童装持续高增，并带动产品结构升级，线下净开店增长+线上渠道保持高增，整体业务板块和渠道都取得持续性增长或进展。361度各季度流水保持稳定正增长，明显好于同行，2023年业绩持续增长确定性较好，维持买入评级。

大众化消费新风口，百亿关或是新起点

疫后时代发生两大转变，一个是消费，从旅游人均消费价格，到京东百亿补贴、各大电商平台季度数据对比看（拼多多增势凸显），均显示目前国内正在经历一定程度上的性价比消费潮流或降级消费趋势。另一个是运动健康，疫情期间长期限制活动带来的压抑以及增强自身抵抗力的动力，使得国民越来越注重运动健康。

大众消费、运动健康、时尚潮流，三者汇集在一起，就是361度。

自2016年以来，361度所有核心品牌门店中均有超过70%位于三线及以下城市，近一两年该占比进一步提升，市场下沉趋势明显。也正是凭借下沉市场红利，361度在近三个业绩期中表现均优于竞争对手，营收和净利润均持续高速增长。

不得不说，361度大众化发展之路，很可能是下一个体育潮流服饰的风口。

事实上，下沉市场，是各大全国性消费品牌未完全开发的最后蓝海。也是当今各大电商平台兵家必争之地。进一步畅想，如今电商平台都在抢夺下沉市场，其中产品和渠道是突破的关键，而美妆潮流服饰等产品，一直是电商抢夺流量的大品类，国民消费风潮+电商平台发展重视，同步促进361度大众化路线发展。叠加361度对电商渠道运营愈加驾轻就熟，全平台全渠道布局，未来大概率会持续提高市场份额。

而向下，或许是为了以后更好的向上。对于361度来说，在取得下沉市场份额增长后，随着以后国内经济复苏、高质量发展加速，361度有望再次向上发力，发挥品牌势能、技术研发、线上线下多渠道等众多优势。如若一切都顺利，恐怕届时361度的业绩弹性，不容小觑。

当然，一切都是未来长远潜力，实现起来也并非一朝一夕。对于赢在当下来说，361度的本期业绩，亮点颇多——业绩全方位增长，童装和电商持续加速，现金资产占比高，疫情后恢复中期分红等等，都是本次公司亮点。

结语：361度在解决美元债、优化财务结构后，近两年聚焦主业，取得显著发展。公司坚持“专业运动+运动潮流”为双驱动的发展策略，基于大型运动赛事赞助以及颇受欢迎的文体明显代言，在保持国民品牌的格调基础上，不断加大电商渠道、童装品类上的投入，两者当前都取得显而易见的增长。

可以说，近两年361度实现了财务优化、业绩增长、品牌势能向上三大任务，同时大众化发展路线也赶上当前消费趋势新风向，真可谓天时地利人和，重新聚焦的361度，愈发彰显成熟和稳健，当前公司站在百亿市值关口，或许也是一个新起点。

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